美股近十年的牛市中，五家明星公司——FAANG无疑是最大的功臣。然而，近期一系列迹象表明，市场对Facebook、苹果、亚马逊、奈飞和谷歌的追逐或许将来到尽头。

雅虎前副总裁，Peakprosperity网站创始人AdamTaggart就在自己最新的文章中，将FAANG比喻成“煤矿里的金丝雀”，暗示只要FAANG的走势开始牛头向下，美股离崩盘也就不远了。

值得注意的是，近期接连发布财报的美股互联网巨头们，股价确实出现异动。奈飞在订阅者数据不佳及第三季前瞻公布后，股价下跌10%；Facebook因为活跃用户和收入的增速放缓，股价大跌20%；亚马逊虽然二季度每股收益超预期，但总营收不及预期，股价横盘；谷歌由于欧盟反垄断50亿美元的罚款，股价也仅上涨3%。

投资者对FAANG的疯狂追逐

科技股无疑撑起了美股牛市。据LawrenceMcDonald的数据，目前FAANG是只ETF的前15大持仓股，而年时，只有9只。

投资者认为，当市场整体走高时，FAANG将快速上涨；即使市场上涨乏力，科技股也能抗跌。随着投资者的不断追捧，这五家巨头总共占到纳斯达克指数市值的近一半，达到4万亿美元。

在标普指数中，如果FAANG今年上半年没有增长，那么标普指数在年上半年就会出现负增长：上半年，FAANG涨幅为3.38%，而指数其余公司下跌0.73%。也就是说，这五家公司决定了美股大盘指数。

FAANG——“矿井里的金丝雀”

而Taggart认为，一旦FAANG的走势出问题，美股也将出现反转。

年，FAANG的市值还只有1.2万亿美元，而5年后的今天已经翻三倍来到4万亿美元。Taggart表示，FAANGs上涨，在很大程度上是导致股指今日创历史新高的原因，牛市结束，也只需要出现“情绪的逆转”。

Peakprosperity共同创始人ChrisMartenson比喻道，如果奈飞是煤矿里的金丝雀，那么Facebook就是第一个倒下的矿工。

金丝雀是一种对有毒气体敏感的鸟类。以前矿工带着金丝雀下井，一旦金丝雀死亡，矿工就会察觉井下存在有毒气体，需马上撤离。

橡树资本（OaktreeCapital）的HowardMarks表示，FAANG都是很棒的公司，但ETF可能加剧了流入这些股票的资本，但大量ETF集中在同一只股票上之后，如果行情变冷，谁会再去买它？如果上涨行情结束，那么对持有这些股票的ETF来说，情况将比持有其他股票时更糟。

而作为卖方机构，摩根士丹利也异乎寻常地发布了两份报告，警告投资者撤出市场，尤其是撤出FAANG股票。大摩表示，即使大公司管理层没有降低预期收益，二季度财报季仍将不可避免地让企业承认，贸易紧张增加了预期收益的风险。

FAANG内部人士减持

与此同时，Taggart提到，只要查阅FAANG管理层的股票交易情况，就会发现他们正尽可能快地将资金撤出，内部人员的交易量达到6年来的最高水平，到年为止已经超过了50亿美元。

华尔街见闻曾提及，Facebook的扎克伯格从年开始，就加速减持Facebook，年初开始，他以更快的速度减持。

据彭博数据，Facebook、亚马逊、奈飞和谷歌母公司Alphabet的高管和董事们今年已经处理了45.8亿美元的股票。

在年前六个月，这一数字有望超过50亿美元，这是自年Facebook上市以来的最高数字，并将上半年的内部人员交易总额推高至亿美元。

FAANG存在的风险

Taggart还表示，FAANG之中的每一家公司都面临着风险。

Facebook在剑桥分析公司CambridgeAnalytica用户隐私丑闻曝光后，将面临更严格的监管审查，导致了一场大规模的“退出Facebook”运动。年轻一代已经越来越少地使用这个平台，只有9%的Z世代使用Facebook。

亚马逊面对来自特朗普政府更大的反垄断压力。特朗普政府刚刚任命了一位长期批评亚马逊的人加入联邦贸易委员会(FTC)，并正在寻求征收互联网销售税。

苹果公司的iPhone销售单价达到美元致使销量放缓，且苹果海外的销售和供应链都可能被不断升温的贸易摩擦所影响。

奈飞则随着内容制作成本的增加，今年的负现金流将高达30-40亿美元。来自其他大型内容提供商的竞争也将改变格局，迪士尼将在年从奈飞撤下广受欢迎的内容。

谷歌占有90%的搜索市场，预计今后将面临更多反垄断限制和巨额罚款。

Taggart最后表示，FAANG非常重要，因为他们走到哪里，市场也就会走到哪里。他预计，当前高企的资产泡沫破灭时，股市可能会出现40%或更大幅的回调。